MPA体系将有效抑制资金“空转”

　　【财新网】（专栏作家 万钊）3月31日，银行间和交易所资金面冰火两重天，让市场亲身感受了新版MPA（宏观审慎评估体系，Macro Prudential Assessment）体系的作用，但是MPA不仅仅是影响资金面这么简单，笔者认为MPA可以更有效的抑制资金在虚拟经济体系内“空转”，并对未来债券市场产生更深远的影响。

　　区分影子银行和资金空转

　　在讨论资金空转之前，笔者想先简单区分一下影子银行与资金空转。MPA属于金融监管的范畴，我们知道，一直以来，金融监管与金融市场一直在玩“猫捉老鼠”的游戏，而影子银行就是金融市场躲避监管的创新主战场。笔者对影子银行产生机制的理解在于，银行资金在进入实体经济的时候受到限制，有些是宏观调控的需要，比如说过去房地产等部分行业的贷款受到限制，有些是金融监管的需要，比如说存贷比、资本充足率等。这些限制使得银行在资产端将贷款科目转移至买入返售、应收款项等科目，在负债端将吸收存款科目转移至同业存放、卖出回购等科目，通过曲线方式使得资金进入实体经济，这些曲线方式离不开非银金融机构，也即影子银行体系。