“M1快M2慢”反映大量资金缺乏出路

　　【财新网】（专栏作家 杨宇霆）人民银行货币政策分析小组撰文，指出央行下一步将继续实施稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。小组明言，未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降，主要是基数效应干扰同比数据，并不代表真实的增速。笔者认为，基期效应未必能够完全解析较低的M2。观察4月的央行公布的数据，我们可以发现中国的货币供应结构，开始出现一些隐性的变化。

　　近期M1增长明显较快

　　从央行发布4月的货币统计数据来看，贷款增速低于预期，但考虑到对于降杠杆的担心，这并非完全在意料之外。而M1 和M2 增速的分化则引起了市场的关注。作为传统的货币供给指标，四月M2 的同比增速（12.8%）低于前值（13.4%）及市场预期（13.5%）。但是M1 增速达到了2011 年以来的最高增速（22.9%），这说明三月的M1 高增速（22.1%）并不是偶然的，也不能完全用基期效应解释（2015 年3、4 月的M1 增速分别为2.9% 和3.7%）。同时，M1 与M2 增速差达到了六年来的最大值（10.1%）。