中性降准旨在优化货币政策效率和信贷结构

　　【财新网】（专栏作家 杨宇霆 特约作者 曲天石）中性定向降准具有多重要点：提高基础货币的投放效率，为央行缩表提供空间，优化银行和影子银行部门之间的信贷结构，并收窄银行间和终端市场的利率差。下一步的工作是为降准定下政策规则，提高政策的透明度，避免市场误判货币政策的取向。

　　继续降准提高基础货币的投放效率

　　自从2016年以来，在外汇占款下降的背景下，中期借贷便利（MLF）已经成为了央行基础货币的主要来源。从储备货币的来源看，截至2018年3月末，MLF已经占到了15%，而在2016年同期，这一比例仅为5%。这段时间里，新增储备货币有95%来自MLF。同期，货币乘数处于5.1-5.4之间，贡献了8.7万亿元的增量M2，而基础货币对M2的增量贡献度为70%，其中有66%来自MLF。