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私人债务过高是“大衰退”的根源

2016年10月08日 11:17 来源于 财新网
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经济灾难往往发生在私人债务猛增之后。二者之间的关系是如此紧密,以致于可以成为一条经验性定律写入宏观经济学。私人债务猛增和金融危机似乎都与消费支出崩溃有关
王宇
中国人民银行研究局研究员。1994年在中国人民大学经济系获得经济学博士学位;1996在中国社科院世界经济研究所完成博士后研究,国际金融专业。1996进入中国人民银行,先后在货币政策司、金融市场司和研究局工作,其间,曾在美国斯坦福大学作访问学者。任世界经济学会理事、美国经济学会理事;清华大学(五道口)金融学院兼职教授。

  【财新网】(作者 阿提夫•米安 阿米尔•苏菲 专栏作家 王宇 译)全球金融危机之前,在美国做房车生意很容易。从2008年起,情况急转直下。当时摩纳哥客车公司作美国房车市场的龙头老大,其销售额下跌了30%。摩纳哥客车公司无可奈何地表示,“我们很抱歉,但经济形势不是我们能够左右的,我们被迫做出抉择”。

  摩纳哥客车公司是首屈一指的房车生产商。他们一直在北印第安纳州生产汽车,2005年,该公司卖出了15,000多辆汽车,在印第安纳州的瓦卡鲁萨(Wakarusa)、纳帕尼(Nappanee)和埃尔克哈特等县市雇佣了大约3,000名员工。2008年7月,摩纳哥客车公司位于印第安纳州的两家企业共解雇员工1,430人。

  2008年,同样的事情在北印第安纳州重演。到2008年年底,印第安纳州埃尔克哈特市的失业率从4.9%上升至16.2%。几乎裁掉了20,000个工作岗位。失业最先影响到该地区的学校和慈善组织。前往埃尔克哈特(Elkhart)“流动厨房(Soup Kitchens)”领取免费食物的人数上升了一倍。圣诞节期间,前往“救世军(Salvation Army)”领取食物和玩具的人数猛增。在埃尔克哈特(Elkhart)公立学校系统内,大约60%学生家庭因收入下降而只能领取免费午餐。

  北印第安纳州只是较早感受到了这一痛苦,但它并不是唯一感受到这种痛苦的地区。2007-2009年“大衰退”期间,美国裁减了800万个工作岗位,400万个家庭丧失抵押品赎回权。如果没有“大衰退”,美国人在2012年的总收入本来可以达到2万亿美元,平均每个家庭收入17,000美元。人力资本损失更加严重,多项研究表明,失业产生了非常负面的心理影响,包括抑郁甚至自杀行为。在“大衰退”期间,失业工人平均每人丧失了三年职业生涯的潜在收入。富兰克林·德拉诺·罗斯福(Franklin Delano Roosevelt)指出,失业破坏了我们的社会秩序。

  如同印第安纳州摩纳哥公司的工人一样,在“大衰退”期间失去工作的人们都感到震惊。这合乎情理,因为无论从哪个角度来看,严重的经济衰退本身就是一个谜题。即使一个国家的生产力遭到破坏,也不会引发如此严重的经济衰退。在“大衰退”期间,并没有自然灾害或者战争摧毁厂房、机械和技术。摩纳哥公司的工人们也没有突然丧失其多年工作中积累的知识。但是,我们却面对着经济萧条和消费崩溃,丧失了数百万个工作岗位,人力资本损失巨大。为什么会发生“大衰退”?

  巨大的疼痛会迫使病人向医生寻求答案。我为什么会如此疼痛呢?有什么办法可以缓解?为了解除病痛,我们情愿吃药打针或者改变生活方式。但是,当金融危机发生时,我们应该向谁寻求答案?我们应当怎样做才能使经济恢复呢?人们无法像求助医生一样来求助经济学家。20世纪30年代“大萧条”发生时,约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经批评过与他同辈的经济学家,“他们倡导的理论所产生的结果与我们观察到的事实之间缺乏关联,而他们却无动于衷”。人们“越来越不愿像尊重科学家一样尊重经济学家了,科学家的理论是能够经得起事实验证的”。

  随着信息技术突破,我们可以较为充分地掌握经济金融数据,这使得我们与凯恩斯时代的经济学家相比,具有数据分析优势,为此,我们的目标应当更高一些。我们应当利用数据技术和科学方法来回答当代最重要的问题:为什么会发生“大衰退”?我们是否能够避免“大衰退”?我们如何才能够避免危机?我们必须回答这些问题。摩纳哥公司的失业者,与几百万失去工作的美国人一样,有权利要求经济学家解释:为什么“大衰退”会发生;为了避免危机重演,我们应当做些什么。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:杜春艳
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