“风声鹤唳”的债市

　　【财新网】（专栏作家 赵博文）近日，传言出一份《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》（以下简称“通知”），称监管层将扩大对银行MPA考核中的广义信贷的统计范围，在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目的基础上，增加表外理财资金运用项目，对近期的债市形成冲击。我们认为，有以下几点值得注意：

　　上周债券市场调整，更多是对前期债券走势与基本面背离的修正，上述传言只是更快触发了这种背离导致的市场脆弱心理的崩溃。这种背离始于9月中旬，一些保险机构在一级市场“拿债”导致部分机构对“资产荒”信仰增强，加之近期出台的房地产限购、限贷等政策，让部分机构更笃信会有大量资金撤出房地产市场，转而投资债券，从而导致债券走势无视连续2个月的经济企稳迹象。但我们此前一直强调“钱多”和“流向债市”之间并没有必然联系，作为天生“空头”的配置资金，遇到任何风吹草动，都可能瞬间消逝，而近期的这个所谓的“通知”就是这样的触发因素。但“通知”的实际影响可能并不太大：