债市步入“钱荒”之后最黑暗时代

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 特约作者 陈曦）10月下旬以来，债券市场连续下跌，10年期国债收益率上行约20BP至2.86%，10年期国开债收益率上行约17BP至3.18%。与债市相反，10月下旬以来上证综指上涨约4%，突破3200点创2016年1月以来新高，符合我们提出的“股牛债熊”新时代。

　　近期债券市场下跌主要有两条逻辑主线：一条是中国央行流动性拐点，另一条是美国“特朗普新政”。我们认为，目前并非利空出尽，相反债券市场由于前期过度乐观，“去杠杆、降久期”将引发更大的债市调整。