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零和游戏中,谁是韭菜?

2017年03月16日 10:53 来源于 财新网
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对于任何一个市场,超额收益(alpha or 阿尔法)的净供给一定是零, 有投资人赚了 alpha (阿尔法),就有其他人相对于市场赔了钱。所以说阿尔法,也就是超额收益,是一个零和游戏
巴菲特在今年致股东的信中罕见地用非常长的篇幅谈到与对冲基金Protégé Partners的赌局以及再度强烈建议投资人购买指数基金,而不是主动式管理基金。视觉中国
许仲翔
许仲翔博士是财新锐联(Caixin Rayliant)指数科技公司名誉董事长暨总指数设计师、锐联财智(Rayliant Global Advisors) 董事长兼首席投资官,同时是美国鋭联资产管理公司(Research Affiliates)的共同创办人暨董事会副主席。他是RAFI基本面指数的发明人,引领全球资产管理业采用创新性智能贝塔 (Smart Beta) 投资策略的开拓者, 全球目前超过1600亿美元的资产通过其开发的smart beta策略进行管理。许博士还任教于美国加州大学洛杉矶分校安德森管理学院,并担任日本京都大学以及台湾政治大学的客座教授。他毕业于美国加州理工学院获得应用物理与经济双学士,斯坦福财务经济硕士以及加州大学洛杉矶分校金融博士。

  【财新网】(专栏作家 许仲翔)巴菲特在今年致股东的信中罕见地用非常长的篇幅谈到与对冲基金Protégé Partners的赌局以及再度强烈建议投资人购买指数基金,而不是主动式管理基金。巴菲特和我在上一篇专栏“当Alpha 遇上Beta,老二心态投资渐成主流”文中所提到的观点不谋而合。我认为对冲基金落败的最主要原因有:

  首先,对冲基金有着较高的管理成本。一般来讲,对冲基金要先收2% 的管理费,然后收益的部分要收20% 的收益提成。比如说一家对冲基金赚了20%,那么这是一个非常好的投资收益。可是要先扣除2%,剩下18%,18% 接下来再扣掉20% 的提成,也就是总收益的3.6%。综合下来,一个赚了20% 的对冲基金,因为管理费的缘故就少了5.6%,这是对冲基金的基础成本,使得20% 的收益只剩下14.4%。这就表示,在这种情况下,一个对冲基金至少要相对S&P 500超额获得5.6个百分点,才能和S&P 500指数打平。这是5.6个百分点的 alpha (阿尔法)。

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