【财新网】（作者 史蒂芬•J•布朗）导读：对冲基金过去几年表现不如人意，一些机构投资者纷纷调整战略，削减投资。对冲基金行业和策略特性发生了什么变化，原因在哪？史蒂芬•J•布朗教授是著名的对冲基金研究专家，在这篇简短的文章中，其详细阐述了对冲基金的历史认知，和正反方如何看待金融危机以来的对冲基金行业变化，以及投资者如何应对行业变化。
对冲基金行业正面临着一场危机。诸多新闻媒体都对最近发生对冲基金的巨额赎回事件进行了报道。彭博社最近报道称，据估计，2016年7月，投资者从对冲基金撤回252亿美元，创下自全球金融危机以来最大规模。原因很简单：2009年1月到2016年3月之间，标普500指数年化总收益率为14.5%，而涵盖范围极广的HFRI资产加权综合指数和道琼斯瑞士信贷对冲基金指数（一种资产加权指数）扣除费用后的年化收益率仅为6.1%。业内人士普遍认为，惨淡的对冲基金回报率以及高额费用和透明度问题，可能是加州公务员退休基金（CalPERS）2014年9月决定从对冲基金中撤回40亿美元的原因。尽管CalPERS表示，当时的决定与对冲基金表现无关，而是受投资的复杂性和成本影响，但撤回资金时该对冲基金只有4.8%的十年年化收益率,低于其7.5%的目标收益率。对许多机构投资者而言，2002年4月CalPERS投资对冲基金的决定曾经为他们进入该行业开了绿灯。对于较小型的公共养老基金来说，该撤资决定意义尤其重大。
来自业内人士的辩护
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