暂停“逆周期调节因子”背后的心思

　　【财新网】（专栏作家 万钊）中国央行于近期通知部分中间价报价行，对人民币中间价形成机制中的逆周期因子参数进行调整，调整后相当于不进行逆周期调节。回想起上一次增加“逆周期调节因子”，还是2017年5月份的事情，转眼间，多空易手，沧海桑田。

　　2015年“811”汇改之后，人民币汇率中间价定价机制经历了好几次调整，最初的中间价模型是：今日中间价 = 前日收盘价 + 过滤系数 * 一篮子汇率变动，一篮子汇率变动根据人民币汇率指数计算，为三指数加权（CFETS\BIS\SDR）；2017年2月20日起，模型调整为：今日中间价 = 前日收盘价 + 过滤系数 * 一篮子隔夜变动，即一篮子汇率变动剔除了日间部分，仅计算隔夜变动；然后是2017年5月26日，模型调整为：今日中间价 = 前日收盘价 + 过滤系数 * 一篮子隔夜变动 + 逆周期因子；然后是2018年1月9日，暂停逆周期因子。