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金融机构正在脱虚向实?

2018年01月31日 11:52 来源于 财新网
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如果说2017年银行业的主旋律是“监管”和“瘦身”,那么2018年年初,银行业已经有了一丝“再起航”的意味,此时的银行,已经摆脱了过去的同业嵌套模式和资金内部循环,更加注重支持实体
万钊
万钊,经济学博士,现就职于招商银行金融市场部,任高级分析师,主要负责宏观、利率和汇率的研究分析。曾就职于中国工商银行总行和中信证券总部。

  【财新网】(专栏作家 万钊)

  问:企业如何快速做大规模?

  答:不断借钱。

  问:银行如何快速做大规模?

  答:互相拆借。

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图:对其他存款性公司债权(白)、对其他存款性公司负债(橙)。来源:BLOOMBERG

  上图数据来源于其他存款性公司资产负债表,其中的白线可以简单理解成银行借给其他银行的钱,橙线可以理解成银行从其他银行借的钱。两者之间存在背离,原因是债权科目更大一些,比如债权科目包括对其他银行的股权投资(负债端在实收资本中反映),再比如债权科目包括政策性金融债发行(负债端在债券发行中反映)。细节不再赘述。

  可以看到,银行间的拆借规模,自2010年开始快速扩张,在2016年见顶,与中国金融体系从自由化到去杠杆的大周期高度吻合。2017年,银行借给其他银行的钱,以及银行从其他银行借的钱的规模双双出现下滑,显示出银行业的“瘦身”正在进行中。

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图:对其他存款性公司债权环比(蓝)、对其他存款性公司负债环比(橙)。来源:BLOOMBERG

  但是如果进一步考察一下过去三年的12月,对其他存款性公司的债权和负债科目的环比变化,可以看到有意思的一个细节,就是2017年12月,债权环比的环比增长远小于负债,这是反直觉的,因为上文提到,债权的科目范围比负债的范围要大。这说明至少在12月,银行从其他银行借的钱,基本上没有再借给同业,那么钱去哪儿了呢?要么补充了本行流动性,要么就是投向了企业贷款等实体融资,这就意味着资金在金融体系中的空转得到了有效控制,如果这个现象未来持续出现,那么可以视为银行正在脱虚向实的一个验证。

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图:银行实收资本

  金融严监管的一个核心影响是表外资产回表,回表必然会带来银行对资本的需求,2017年12月,银行资本环比增长1860.5亿元,呈现出陡然上升的姿态,预计2018年银行持续补充资本将成为主流。

  2017年12月,M2增速8.2%,又创下历史新低,2017年全年M2增速基本上都徘徊在低位,M2的计算是来源于“存款性公司概览”,我们来考察一下推动M2投放的四个渠道,分别是国外净资产,即外币流入结汇带来人民币投放;对政府债权(净),即政府存款的吞吐带来货币投放;对非金融部门债权,即银行对企业和个人贷款带来货币投放;对其他金融部门债权,即银行对非银金融机构融资带来货币投放。

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图:国外净资产同比(蓝)、对政府债权(净)同比(红)、对非金融部门债权同比(绿)、对其他金融部门债权同比(紫)

  从上图可以很清晰的看到,2017年M2增速屡创新低的主因是两个,之一是财政存款的支出比较弱,之二是金融监管加强,银行通过非银渠道派生信用的能力大大受限;一个数据印证,是存款类金融机构人民币信贷收支表中的“股权及其他投资”持续萎缩。

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图:存款类金融机构人民币信贷收支表:资金运用:股权及其他投资

  基于上文的分析,如果说2017年银行业的主旋律是“监管”和“瘦身”的话,那么站在2018年年初,银行业已经有了一丝“再起航”的意味,只不过此时的银行,已经摆脱了过去的同业嵌套模式和资金内部循环,更加注重支持实体。

  作者为招商银行金融市场部高级分析师

责任编辑:张帆 | 版面编辑:邱祺璞
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