人民币汇率升值：隐藏的机制

　　【财新网】（专栏作家 肖立晟）2017年全年，人民币汇率升值幅度达到6%。2018年1月份，人民币汇率强劲升值3%。一时之间，市场再度燃起人民币汇率升值预期。

　　有观点认为，人民币汇率升值的主要原因是美元指数下降速度过快。人民币汇率与美元指数的确有显著的相关性。但是，简单将人民币汇率与美元指数挂钩，并没有全面反映人民币汇率背后隐藏的升值机制。

　　我们认为人民币汇率升值的背后有两条线索：第一，中国经济基本面回暖，跨境资本从大幅流出转为流入，国际收支平衡表改善，缓解人民币汇率贬值预期。第二，中间价形成机制对冲了人民币汇率贬值压力，导致人民币汇率持续升值。