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人民币汇率:中枢稳定,心魔需除

2018年06月28日 14:35 来源于 财新网
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无论从经济基本面还是均衡汇率的角度,中国经济的韧性和人民币汇率相对位置均迥异于2015年和2016年
程实
程实,工银国际研究部主管,首席经济学家,董事总经理。2007年毕业于复旦大学,获经济学博士学位,研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。主要学术兼职包括:盘古智库学术委员,中国人民大学和安徽大学硕士研究生导师,财经媒体的专栏作家,《国际金融研究》、《金融论坛》等核心学术期刊匿名审稿专家。

  【财新网】(专栏作家 程实 特约作者 王宇哲 钱智俊)心魔即魔,心佛即佛”。近一周内,人民币兑美元汇率中间价先后突破6.5和6.6,沉寂近两年的人民币贬值心魔重现。我们认为,无论从经济基本面还是均衡汇率的角度,中国经济的韧性和人民币汇率相对位置均迥异于2015年和2016年。此外,随着811汇改以来汇率形成机制的逐步完善,人民币双向波动的弹性日益凸显,而美元指数的变化也是今年以来人民币兑美元双边汇率的主导因素。但值得警惕的是,当前由于市场对股市下挫和政策基调可能转向的过度解读,人民币急剧的贬值及CNH短期与长期波动率倒挂同时出现,贬值心魔不除,人民币汇率难以回归调节中国经济内外均衡的本位。展望未来,今年三季度是贸易摩擦升级和美联储加息不确定性的消化期,亦或为美元高位运行的阶段性尾声。我们判断,四季度人民币汇率可能迎来反转,2018年全年人民币兑美元汇率的中枢将稳定在6.3-6.4的位置,双向波动的区间有望在6.2-6.7之内。

责任编辑:程实 | 版面编辑:刘潇
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