【财新网】（专栏作家 张继强 特约作者 张亮）
1、2018-2019：从融资渠道被动收缩到融资需求内生收缩
2018年信用收缩可以概括为三个路径：第一、不规范的融资渠道遭遇严厉的监管政策；第二、部分融资主体融资需求被压抑；第三、金融机构市场化行为强化了信用收缩的程度。其中融资渠道被动收缩是最关键的一环，这种融资渠道收窄导致的信用收缩产生了一系列的影响，最主要的影响之一就是广谱利率剧烈分化。与货币政策和银行间流动性、同业业务越接近的利率下行越明显。与融资相关的信贷、非标利率走高。
图表1： 2018年融资渠道是如何收缩的？
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