伍戈：货币退潮之旅

　　【财新网】（专栏作家 伍戈）潮起潮落，道法自然。通胀预期之下，巴西、俄罗斯、土耳其等央行已经开启加息之旅。身处零利率的美国近期经济数据强劲回升，但联储依然按兵不动。其货币政策何时退出，能否实现软着陆，成为疫后全球经济及政策是否正常化的关键，并将对市场产生重要影响。

　　一、何时退潮？

　　就业和通胀是决定货币政策退潮的两个核心变量，但当下都受到疫苗接种进程的影响。例如，圣路易斯联储行长布拉德明确表示，成功地让75%的美国人接种疫苗是美联储考虑缩减购债计划的必要条件。近期美国新增疫情似有缓慢回升态势，但主要与封锁管制放松相关，未必代表趋势。当前美国疫苗接种速度极快，已有近40%的人口完成了至少一次接种。据医学专家初步预计，今年夏季美国及部分欧洲国家可能实现全民免疫。这对未来就业和通胀会产生什么影响呢？

　　表1. 美、欧全民免疫的时间估计