焦点转移：涨价到增长

　　【财新网】（专栏作家 伍戈）前期担心涨价，后期关注增长。

　　海外方面，疫苗接种快速推进，全球需求依然强劲回升。供给层面，各国管控措施逐步放开，OECD工业生产指数已恢复至疫前，供应商交货时间开始缩短。全球供需缺口呈现边际收窄迹象。尽管物价还不断创出次贷危机以来的新高，但美国国债隐含的通胀预期已明显回落。欧美经济修复的重心将由商品消费进一步向服务领域转移。在此情景下，我国出口增速或高位回落。

　　内需方面，原材料涨价的负面影响正在体现。与前期“量价齐升”有所不同，近期涨价之下汽车、家电销量明显下滑。下游利润在整体工业的占比受压，制造业投资升势或将减弱。居民房贷放款周期长于过往，房贷利率连续4个月抬升，房地产承压加剧。沥青、水泥等高频数据表征基建偏弱。芯片短缺对工业约束明显，不过瑞萨、台积电等产量开始提升，下半年短缺或有缓解。