年内流动性环境如何演绎

　　【财新网】（专栏作家 陈雳）上半年国内财政节奏明显后置，地方政府债务发行相对缓慢，上半年流动性环境呈现出罕见的“狭义偏松、广义偏紧”的特点。

　　下半年以来，国内流动性环境被添加了一些新要素，7月超预期降准、下半年地方债放量及美联储TaperQE进程等新要素将如何影响年内流动性环境？“资产荒”年内是否延续？不一样的流动性环境下，资本市场又将如何演绎？

一、复盘上半年流动性环境

　　1. 上半年广义流动性何以偏紧？

　　广义流动性主要指实体经济的流动性环境，上半年国内经济稳健修复，增长压力较小，叠加政策端融资环境整体趋严，实体经济融资以结构性改善为主，总量增长明显回落。