四问“财政发力”

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张德礼）7月经济放缓压力开始明显体现，中国经济进入“被动补库存”阶段。无疑基建投资是稳增长的主要抓手之一。7月政治局会议明确指出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物量”。专项债已在今年8月加速发行，8月建筑业PMI供需两端同时回升，或表明已在加码基建投资。

　　由于今年1-7月财政支出后置，年内财政还有较大发力空间。不过资管新规过渡期将结束和理财产品净值化转型，城投融资趋于困难且隐性债务监管没有放松，地方政府为专项债对接项目解决配套资金的动力不足。而缺少收益率与要求相匹配的项目，对基建投资形成的约束相比资金问题更紧。因此，在储备项目不足这一问题解决前，不宜对后续专项债将明显拉动基建投资抱有过高期待。

一、为何财政后置？