增长数据放缓 基建投资亟需再提速

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）2021年7月主要经济增长数据普遍放缓，符合我们此前有关中国经济“方向见顶、分化收敛”的判断，也为7月30日中央政治局会议加码稳增长政策提供了最好的注解。“窗口期”已然过去，在构建新发展格局的过程中，需要更注意避免触发经济减速的连锁反应，加码财政托底的力度，把握去房地产化的节奏。后续经济的走向将更加依赖于跨周期政策的实施情况。

一、 主要经济增长指标多数回落

　　以两年平均增速来看，1-7月基建投资增速降幅较大，工业增加值、出口、房地产投资、商品零售累计同比增速皆小幅回落，而制造业投资和餐饮消费累计同比继续小幅回升。除基建超预期走弱外，中国经济符合我们此前“方向见顶、分化收敛”的判断。与防疫相联系的餐饮消费相比疫情前仍有很大差距，8月国内新一波疫情波及面较广，可能对餐饮消费再度形成拖累；而严厉调控政策下，房地产投资的下行风险开始引起更多关注。

二、 限产和缺芯对工业生产拖累明显