社融滑坡的三点启示

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）7月社融数据明显滑坡，主要在以下几方面失去支撑：

　　一是，表内信贷和表外融资均超季节性收缩，企业债券发行虽有恢复，但政府债券融资再度大幅回落。

　　二是，居民短期贷款创2016年以来同期最低，可能主要与各地严查经营贷流入房地产市场有关；企业短期贷款创2009年以来同期最低，银行在政策引导下可能不倾向于发放短期贷款。

　　三是，中长期贷款虽仍为信贷增长主力，但居民中长期贷款受房地产调控升级影响而明显放缓，企业中长期贷款也受到融资需求的约束而明显放缓。特别是，从居民中长期贷款与房地产销售的相关性来看，未来房地产销售放缓的确定性提高，对房地产投资前景不利。