美联储启动Taper的路径与影响

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 张弘顼）“万事俱备，只欠东风。” 正如我们7月份在《紧缩确定，Tapering稳行》中的预期，9月美联储FOMC议息会议已开始向市场释放Taper信号，并大概率认为Taper将在年内启动。在我们假设的基准情景下，如果未来三个月美国就业市场可实现月平均65万的新增就业人数，就业缺口修复至330万上下水平，则美联储将于12月正式开启Taper。而按照FOMC的最新共识，Taper将于2022年年中结束。因此，我们预计缩减资产购买的规模在150亿美元每个月（其中国债100亿，MBS50亿）。 这意味着Taper操作将持续8个月并于2022年7月正式结束。同时，我们也假设了两种Taper后置的意外情况。具体来说，一种情况是在疫情季节性反弹和就业持续疲弱状况下，美联储可能会在2022年1月启动Taper，并以120亿美元（国债70亿，MBS50亿）每月额度进行缩减资产购买。另一种极端状况是在季节性疫情反弹与就业疲弱状况下，叠加短期通胀反弹及中长期通胀预期快速上升。美联储将以每月300亿美元的速度缩减资产购买（国债200亿，MBS100亿）。

Taper启动时间与路径