徐小庆：恒大事件风险不在金融而在实体

　　【财新网】（专栏作家 徐小庆）中秋节期间恒大债务危机进一步发酵，外媒甚至称之为中国版的“雷曼时刻”。恐慌情绪升温，地产行业带动港股大幅下跌，恒生和国企指数一度创出新低。但是A股节后低开高走，风险偏好似乎未受冲击。是海外高估了恒大事件的冲击，还是国内市场警惕性不够？

　　用“雷曼时刻”来类比恒大事件，肯定言过其实。本质上，次贷危机是房地产市场泡沫叠加“影子银行”无序扩张持续正反馈造成的，是涉及整个居民部门和金融部门的系统性危机，而非个体危机。