2022年中国货币政策展望

　　2021年12月以来，中国货币政策稳中趋松越发明朗。我们认为，2022年中国货币政策兼具宽松的必要性和可行性；存款准备金率仍有1-1.5个百分点的下调空间，通过推进利率市场化改革和降准，即可带动实体经济付息压力下降；而若经济下行压力较大，需以类似2016年的更大力度支持实体经济，则还需降息10-15bp。我们倾向于认为，货币政策需要“多措并举”支持实体经济（尤其是其中的薄弱环节），并避免中国宏观杠杆率再度过快攀升。

一、货币宽松的必要性之来源

　　2022年中国经济总量走弱与结构不均衡的压力并存，货币宽松的必要性有四个主要来源：