美联储加息必将十分谨慎：2022年经济展望（2）

　　11月份，美国CPI和核心CPI同比涨幅分别为6.8%和4.9%，分别较年初提高了5.4%和3.5%，迫于通胀压力持续上升的局面，美联储不仅纠正了之前“暂时性通胀”的判断，并且开始加紧了加息的准备。2021年12月美联储议息会后公布的点阵图显示，美联储内部已将2022年加息次数提高至3次。鉴于美联储在利率政策方面的转变以及可能引发市场预期的变化，此前美联储历次加息周期中的市场经验应有一定参考意义。

美联储历次加息周期节奏和幅度的经验规律

　　自20世纪70年代后期至今的45年间，美联储先后实施了7轮加息周期。其中，加息时长最短11个月，最长48个月，中位数是24个月；累计加息幅度最低175BPs，最高18个百分点，中位数是3个百分点；加息节奏最慢为每月6BPs，最快为每月38BPs，中位数为每月20BPs；加息周期结束时的政策利率水平呈现趋势性下降，最近一轮加息周期结束时，政策利率仅为2.50%。