俄乌冲突升级，输入性通胀风险显现

　　2月CPI同比维持低位，主要与猪肉价格持续回落、春节错位因素消退、疫情约束服务业恢复有关。2月PPI同比延续下行，但速度放缓，主要与俄乌冲突下，国际原油、有色价格上涨有关，而国内定价的大宗商品价格仍表现温和。

　　向前看，推动CPI回升的因素在逐步加强，预计二季度开启上行，下半年破3%概率加大。但由于国内仍处在需求偏弱的环境中，暂不会对货币政策构成掣肘。PPI同比仍延续下行态势，但若短期内俄乌冲突难见缓和，油价保持高位，PPI同比下行速度或将明显放缓，年内PPI同比中枢将从我们此前预计的3%上行至4%-5%。