彭文生：当周期拐点遇上范式更迭

　　目前美国正处于新旧两轮宏观范式的更迭期。我们预计在未来十年甚至更长维度，美国通胀和利率中枢将趋势上行，宏观波动加剧，一定程度上将逆转过去30多年“大缓和”的范式。同时市场正在面对美国经济周期下行、货币周期收紧，当周期拐点遇上范式更迭，海外市场可能正在驶入过去30多年未曾经过的水域。

一、相比“跬步”，“千里”更重要

　　近两个月，市场较关注某次议息会议联储是否会加息75个基点，或者何时退回到25个基点。诚然与预期不符的加息幅度可能会在当天或者随后几个交易日对市场产生影响，然而很难实质性改变紧缩进程，以及相应的，市场对未来几个季度的预期。