从近期居民存贷款数据的变化，我们观察到居民已经开始通过提前还债、不借新债等主动减债的方式来调整资产负债表，反映出居民预期存在趋势性下降的风险（参见《居民去杠杆①：扭转居民预期为什么最为重要》）。然而，即便居民已经开始自发地去杠杆，居民债务对整体经济体系的影响依然存在很大不确定性，按照国际货币基金组织(IMF)的研究，如果居民杠杆率（居民债务余额与GDP比值）超过65%，金融稳定就可能受到不利影响。而在20世纪90年代初，与日本居民杠杆率由快升期转入平缓期同步，日本经济增速开始趋势性下降，之后日本企业和居民又相继转入趋势性去杠杆，企业杠杆率由145%降至100%，居民杠杆率由71%降至60%（企业比居民要早6年开始去杠杆），此情况被辜朝明描述为“资产负债表衰退”，为扭转此局面，日本政府耗费了多年的精力和资源。
图1：日本经济的资产负债表衰退
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