低回报时代

　　过去三个月，全球两大经济体G2各自坚定不移地执行了超出市场预期的宏观政策，最终导致了全球资产价格的大幅下跌，表现为10年美债向上突破4.0%，A股权益代表性指数向下跌破3000点，以及绝大部分资产回报为负：过去一个月以来，除美元指数、人民币信用债、货币基金以外，其余资产回报都为负，下跌幅度基本都超过5%。

　　资产价格剧烈波动，很可能预示着某些核心变量的长期走势出现了“变轨”，这将导致在较长的一段时间里，实体经济和金融市场进入“低回报时代”。