注册制落地要处理好资本市场五个基本国情

　　【财新网】（专栏作家 王啸）

　　国情一：持股比重占21%的自然人投资者（“散户”指其中账户资金和市值较少者，以下也称大众投资者），贡献了82%的交易额，这是中国资本市场最大的国情。注册制改革不可能一夜间把投资者的二八结构对倒，可行的做法是因势利导，因地制宜。

　　（一）多年来改革道路上的颠簸曲折，都可在某种程度上归因于未能充分认识和把握这个国情。注册制改革应该建立在总结经验教训的基础上。

　　证券市场25年来，历经10次IPO暂停和重启。尤其2008年以来的最近四次（包括2014年重启后的四个多月停顿），可以说是在社会舆情的压力下不得已而为之。开闸重启的敏感迟疑，也因忌惮市场的恐慌情绪。大众投资者尤其是散户“挟交易以令舆论”，成为中国资本市场政策和市场博弈中举足轻重的力量。