中国“滞胀”风险究竟有多大

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 特约作者 陈曦）2月工业增加值回落至5.4%，CPI回升至2.3%，经济向下、通胀向上，市场开始担忧中国经济将出现“滞胀”。市场的“滞胀”论主要有三个逻辑：一是大宗商品价格持续反弹，导致输入型通胀；二是农产品价格持续上涨，导致食品通胀压力；三是央行货币超发导致通胀，而经济起不来，结果就是滞胀。

　　在2015年底，我们最早提出“美元周期见顶，大宗商品见底”，也同时最早提出2016年“通胀归来”和“周期归来”，市场表现已经证实了我们的判断。2015年底市场担忧的还是“通缩”，短短几个月过去，市场的担忧已经变为“滞胀”。我们认为，无论是当时的“通缩”，还是现在的“滞胀”，都是杞人忧天。