去杠杆是否已经结束？

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）

　　去杠杆一直是过去两年的宏观政策重要主题，宏观和金融风险因此大幅降低

　　过去两年，去杠杆和防风险一直是中国宏观政策的主题。信贷在持续8年的快速增长之后，对经济增长的拉动作用越来越不明显，加之金融风险开始显现，因此政府从2016年底开始收紧货币信贷政策、强化金融监管，以管控债务和相关风险。2018年政府同时加强了对地方政府投融资活动的约束，导致今年基建投资增速大幅放缓。

　　影子信贷走弱拉低了整体的信贷增速，再加上企业利润持续改善，2017年非金融部门债务占GDP的比例在2015-2016年的大幅增长之后已大致企稳。企业现金流好转和实际利率下降减轻了企业偿债负担，降低了不良贷款形成的步伐，使得企业对信贷的需求有所降低。企业整合和债务重组也不断展开。这一系列降杠杆的成果是2017年到2018年初市场对我国宏观经济和金融行业重估的主要原因。