本轮政策刺激与过去有何不同

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）投资者非常关心如何将本轮政策刺激与前几轮做比较，尤其是2015-2016年。一个简单的方法是比较降准和降息的次数，以及一般公共预算赤字率扩张幅度。熟悉中国经济的市场参与者可能知道整体信贷的扩张水平和增广财政赤字率的变化应能够更全面地反映政策刺激力度。为了更好地了解本轮政策刺激和以往相比有何不同以及影响几何，我们还需分析导致每轮经济下行的主要原因及其他相关政策，尤其房地产周期和房地产政策在其中扮演的角色。此外，中国杠杆率上升和经常账户顺差消失可能会制约本轮政策宽松的力度。