供给冲击仍在发酵

　　【财新网】（专栏作家 彭文生）中国6月制造业PMI环比下降0.1ppt至50.9%，与Bloomberg预测中值（50.8%）大致一样。生产分项下滑是主要拖累，受供给侧冲击较大，新出口订单环比下滑。展望未来，我们仍然维持以下预判：在供给侧冲击持续的背景下，制造业动能趋势或将进一步放缓，而服务业在疫情受控和疫苗接种率提升背景下复苏或将超工业。出口或将呈现绝对水平较高，但环比弱于通常季节性的态势。

　　生产分项环比下滑是制造业PMI环比下降的主因。6月生产分项为51.9%，环比5月下降0.8个百分点，超越季节性。我们认为至少有以下几个供给侧因素导致了生产的边际放缓：