我们在《利率还有下行空间吗》中称，历史上，几乎没有发达国家在地产出现问题后，还能将利率维持在先前的水平。并且，各国央行的货币政策在利率“下台阶”初期扮演着至关重要的角色。
当下，中国稳增长压力依旧聚焦在地产部门上，未来随着出口压力的进一步显现，降息或许仍有必要。那么，如果货币政策仍有空间，本轮利率还有多少下行空间呢？我们尝试提供一个全新的视角，从“实际利率”的角度来回答这个问题。
拆解名义利率
在探讨实际利率前，我们首先要搞明白，实际利率和名义利率之间究竟有何关系？如果把利率视作资金融出方的要求回报率，一个经典的分析范式可以将名义利率拆分为两部分：
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