汪涛：地产下行和疫情冲击之后的复苏｜2023年中国经济展望

　　2023-2024年，中国经济增速、房地产下行、防疫形势和宏观政策有何可期?

2023年经济增速会有多大反弹

　　在基准情境下，我们预计2023年随着防疫形势大幅好转、房地产下行的负面影响逐渐消退，中国GDP增速有望反弹至4.5%。一方面，随着全球经济增长放缓，我们预计出口增速将从2022年的8%左右放缓至1%。另一方面，随着防疫形势好转，二季度之后国内消费有望强劲复苏，整体投资或将保持平稳，其中房地产投资可能企稳或跌幅明显收窄、降低对基建投资稳增长的需求，而制造业投资增速可能小幅回落。

房地产市场大幅下行有何负面影响

　　本轮房地产活动大幅走弱是多年来最严重的下行周期，房地产新开工和房地产销售面积已分别从此前高位下降50%和30%以上。房地产下行意味着地方政府和地方融资平台面临融资压力，削弱了其在2023年债务还本付息和增加公共开支的能力。房价下跌导致的负面财富效应将抑制居民消费，尽管其影响较为有限。房地产活动走弱也将抑制上游重工业的需求和投资活动。与房地产相关的不良贷款可能会大幅上升，许多银行可能需要多年来清理坏账。

防疫形势与宏观政策将如何影响经济复苏

　　在基准情形下，我们假设明年3月底之后防疫形势大幅好转，在此之前政府需进行多项重要准备工作，包括更加科学地制定对奥米克戎病毒的宣传策略和预期管理、进一步加快疫苗加强针接种等。随着积压的需求得以释放，就业压力缓解和居民收入改善，消费者和企业信心企稳，这将推动服务和消费活动显著复苏。我们预计财政政策将保持支持基调，房贷利率将进一步下调，房地产信贷宽松将支撑信贷增长。