未来债券投资者分析信用时，将会重点考量企业所在地的营商环境，法院的态度、效率及口碑。那些站位不正、站位过低的地方，企业发债融资，将长期承受不小的利率溢价，以补偿营商环境风险

这次的风险资产价格大幅调整，会伤及社会财富，负财富效应对经济产生抑制作用，但美国的金融机构资产负债表似乎还行，产生金融危机的可能性不大

新城控股所处的地产行业在高位，公司过往过度激进积累了大量问题，负面问题的展开只是初期

流动性中长期可能大体处于紧平衡状态，经济差时松一点，经济好时紧一些，也就是所谓的松紧适度，可以更形象地比喻为政策走廊

真诚拥抱做空机制的实质，就是接受市场机制作为资源配置的基础。短期也许要承受治病的阵痛，但可以换来股市长期健康的发展，何乐而不为

房地产是巨量资产，体量越大的资产越难以静止，既不想让其涨又不想让其跌是个梦

市场资金面、风险偏好在2019年会延续回暖和修复的过程，总体来看虽然比2018年情况要好些，但不宜过度乐观，也就是好不到哪里去，因为去杠杆是长期奋斗的过程和方向

没有什么不可破的神话，无论逻辑曾经多么的坚实与不可争辩

政策干预只是冻结，让市场的疯狂受控，并不能真正改变市场运行的大趋势。地产市场调整最根本的原因在其自身，那就是物极必反，盛极而衰

没有末日，解决问题的方法是有的，或者没有解决不了的问题

信用紧缩周期下没有资产能独善其身，信用债市场有违约风险，但不是系统性风险，应当精挑细选，而不是全面回避

本轮金融整顿不是历史简单重复，而是在纠正深层次、根本性问题。问题形成有深远的历史原因，所以处理起来需要智慧和策略

关键是要充分意识到投资一定是不简单的事，考虑不够周全、对潜在风险意识不足、不求甚解及想当然，都会导致错误。可转债投资中，表面的安全性下也许隐含着不小的风险，而表面的风险中可能蕴含着不错的机会

树不能长到天上去，杠杆不能无限高。即使是行业龙头，以大而不能倒的筹码，缺乏对市场的敬畏之心，也将难逃市场的惩罚

这次是为了控制过度杠杆风险而主动启动的信用收缩，政府只需减少作为，就能改变市场风险偏好

一切繁荣的基础，就是资本市场的高估值，高估值支撑着巨头们豪放的并购，支撑着包括创始人和PEVC股东高价退出的梦想，支撑着PEVC的海量募资，支撑着这一场盛宴

在专业严谨信用研究能力缺乏的情况下，市场风险偏好下降，只能导致简单粗暴的信用投资决策方式

在这样一个弥漫着低沉、恐慌、谨慎气氛的大类资产里，至少可以判断价值高估的风险是不存在的，价值低估的可能性是偏高的

在基础设施资产端存在着巨量的股本融资需求，而居民财富端存在着庞大的投资需求，若能打通两者即建立健康有序的产品投资交易市场，就能达到给经济和金融体系通筋活络的效果