高熵资本董事长。曾任华菁证券副总经理、恒泰证券分管资产证券化业务的副总裁及自营投资委员会委员,第一创业摩根大通证券董事总经理和资本市场部负责人,中国国际金融有限公司债务资本市场负责人。在证券行业从业多年,积累了对中国资本市场较深的理解。于2004年获得英国帝国理工学院数量金融学硕士学位。
未来债券投资者分析信用时,将会重点考量企业所在地的营商环境,法院的态度、效率及口碑。那些站位不正、站位过低的地方,企业发债融资,将长期承受不小的利率溢价,以补偿营商环境风险
这次的风险资产价格大幅调整,会伤及社会财富,负财富效应对经济产生抑制作用,但美国的金融机构资产负债表似乎还行,产生金融危机的可能性不大
新城控股所处的地产行业在高位,公司过往过度激进积累了大量问题,负面问题的展开只是初期
流动性中长期可能大体处于紧平衡状态,经济差时松一点,经济好时紧一些,也就是所谓的松紧适度,可以更形象地比喻为政策走廊
真诚拥抱做空机制的实质,就是接受市场机制作为资源配置的基础。短期也许要承受治病的阵痛,但可以换来股市长期健康的发展,何乐而不为
房地产是巨量资产,体量越大的资产越难以静止,既不想让其涨又不想让其跌是个梦
市场资金面、风险偏好在2019年会延续回暖和修复的过程,总体来看虽然比2018年情况要好些,但不宜过度乐观,也就是好不到哪里去,因为去杠杆是长期奋斗的过程和方向
没有什么不可破的神话,无论逻辑曾经多么的坚实与不可争辩
政策干预只是冻结,让市场的疯狂受控,并不能真正改变市场运行的大趋势。地产市场调整最根本的原因在其自身,那就是物极必反,盛极而衰
没有末日,解决问题的方法是有的,或者没有解决不了的问题
信用紧缩周期下没有资产能独善其身,信用债市场有违约风险,但不是系统性风险,应当精挑细选,而不是全面回避
本轮金融整顿不是历史简单重复,而是在纠正深层次、根本性问题。问题形成有深远的历史原因,所以处理起来需要智慧和策略
关键是要充分意识到投资一定是不简单的事,考虑不够周全、对潜在风险意识不足、不求甚解及想当然,都会导致错误。可转债投资中,表面的安全性下也许隐含着不小的风险,而表面的风险中可能蕴含着不错的机会
树不能长到天上去,杠杆不能无限高。即使是行业龙头,以大而不能倒的筹码,缺乏对市场的敬畏之心,也将难逃市场的惩罚
这次是为了控制过度杠杆风险而主动启动的信用收缩,政府只需减少作为,就能改变市场风险偏好
一切繁荣的基础,就是资本市场的高估值,高估值支撑着巨头们豪放的并购,支撑着包括创始人和PEVC股东高价退出的梦想,支撑着PEVC的海量募资,支撑着这一场盛宴
在专业严谨信用研究能力缺乏的情况下,市场风险偏好下降,只能导致简单粗暴的信用投资决策方式
在这样一个弥漫着低沉、恐慌、谨慎气氛的大类资产里,至少可以判断价值高估的风险是不存在的,价值低估的可能性是偏高的
在基础设施资产端存在着巨量的股本融资需求,而居民财富端存在着庞大的投资需求,若能打通两者即建立健康有序的产品投资交易市场,就能达到给经济和金融体系通筋活络的效果
在本轮经济结构调整过程中,国家高层敏锐地意识到资产盘活对于提高经济运行效率的重要作用,反复强调盘活存量。而发展REITs产品能够有效盘活巨量低效物业资产