A股如何软着陆

　　【财新网】（专栏作家 徐高）泡沫化的A股

　　在资产价格泡沫破灭之前识别出泡沫非常困难。但是，从股价与宏观经济的明显背离、股票估值的高企、以及股市资金流量失衡来看，目前A股市场中的泡沫成分不小。

　　从去年7月到今年5月，反映实体经济景气度的汇丰PMI从51.7%下降到了49.2%，表明经济增长动能明显减弱。但同期，上证综指却上涨了1倍有余，走出了2007年以来的最大一波牛市。在过去十年中，经济景气与股票价格走势如此背离的情况从未出现过。