美国加息未必带动美元走强

　　【财新网】（专栏作家 徐小庆）看多美元已成为市场的共识，并且在头寸上也已成为最拥挤的交易。本轮美元上涨是从2011年4月开始，2014年随着美国货币量宽政策的退出以及加息预期的增强，进入加速上涨阶段，目前已回升至100附近，持续了4年半的时间，累计涨幅达到37%。历史上看，美元指数的上涨周期一般有6-7年，按此推算本轮美元的大顶应该在2017年出现。但是每一轮美元上涨周期的顶部是在下降的，1978-1985年累计涨幅为90%，而1995-2002年累计涨幅只接近50%，这是美国经济在全球的影响力不断下降的结果，60-70年代美国GDP在全球的占比高达40%，而目前已下滑一半至20%左右。所以本轮美元的强势无论从时间还是空间来看，实际都已走完大半。