钱又“荒”了吗？

　　【财新网】（专栏作家 赵博文）从10月下旬开始，国内债券市场出现了一轮剧烈调整。收益率上行速度之快，幅度之大，使投资人很容易联想起2013年“钱荒”时的情景。而且，本轮调整之前，资金面首先收紧，并在调整期间，经常伴随着回购利率的大幅抬升，更加剧了投资人对“钱荒再起，债市要崩”的担忧。虽然我们短期内对债券市场依然持谨慎态度，但我们认为当前机构面对的流动性紧张，与2013年“钱荒”有本质的区别。

　　首先，当前的流动性紧张与2013年“钱荒”不在同一层级。我们曾在《当我们讨论流动性时我们在谈论什么》中详细阐释过流动性有很多层级，我们讨论流动性是“松”还是“紧”，必须要在同一层级讨论才有意义。