“不可能三角”：一个“危险”的理论

　　【财新网】（专栏作家 胡伟俊）“不可能三角”在经济学中是一个非常有名，但也非常容易产生误导的理论。它看上去简单，但背后充满各种复杂的因素。现实中，基于“不可能三角”所作出的预测，往往并不准确。去年3月，笔者就在本专栏的《政策不要被“不可能三角”所误导》一文中谈过这个问题。现在虽然一年过去了，现实情况也发生了很大变化，但种种基于“不可能三角”的误解，仍然层出不穷。

　　“不可能三角”理论认为，一个国家无法同时实现三个目标，即货币政策独立性、资本自由流动以及稳定的汇率。基于这个理论，一年前海内外有许多专家，当时都认为中国的宏观政策已经陷入了困境：如果为了应对经济下滑而放松货币政策，那么就会出现巨大的资本外流，这意味着外汇储备的大幅下降，以及人民币的巨大贬值压力。所以，为了保持人民币的稳定，就不能够放松政策，但这可能导致经济陷入衰退。面对这样的困境，当时主流的解决方案是，中国应该让人民币浮动，至少是一次性大幅贬值，从而释放汇率贬值压力，为政策宽松赢得空间。