两次降准时隔一年，为何意义截然不同

　　【财新网】（专栏作家 胡伟俊）2019年的第一周，央行实施了全面降准。而在2020年的第一天，央行再次全面降准。但对于经济和市场而言，这两次降准的意义截然不同。在笔者看来，一年前的降准意义极其重大，最近一次降准则接近一次普通的货币政策操作。为什么这么说？

　　原因在于，降准的意义取决于什么是制约信贷的核心因素。2018年，在“去杠杆”的大背景下，制约信贷的核心因素是信贷供给。在各方面的压力下，政策自2018年底开始明显放松。2019年1月的全面降准，作为2016年2月以来的第一次，是对政策转向的高调确认。回头来看，由于信贷供给出现松动，企业前期积压下来的信贷需求得到满足，社融增速在2019年上半年出现反弹。