房地产投资拐点来临 利率有望四季度筑顶

　　【财新网】（专栏作家 万钊）近期的债券市场，在紧绷的资金面压力下，表现出了“资金越紧，我心越荡”的走势，长端利率的下行跃跃欲试。我们在年初的《2017年中国宏观经济和金融市场展望》中，提及今年的债券市场是“空头为主”，其根本的逻辑是今年的经济基本面出现反弹，年中来临，我们要对下半年的经济基本面进行重新审视。

　　驱动力之一：出口将于四季度见顶回落。今年经济基本面反弹的第一个驱动力是出口回暖，从主要贸易国对中国出口变动的拉动作用上看，对美国的出口基本上主导了中国的出口变动。中国对美出口有一个比较好的先行指标，是美国制造业（除国防外）的新增订单，领先中国对美出口7个月左右。