债市慢牛：盘点不靠谱的“债熊”和“疯牛”逻辑

　　【财新网】（专栏作家 邓海清 特约作者 陈曦）5月12日我们提出“监管协调2.0”以来，债券市场收益率开始见顶回落，10年期国开债收益率从最高点4.38%（5月10日）下降到最低4.15%（6月27日）。但6月27日-7月3日债券市场出现了明显的回调，10年期国开债收益率上行至4.23%（7月3日），国债期货T1709连续5个交易日出现下跌，跌幅约为-0.89%。

　　债市的持续调整，使得多头情绪受到严重打击，同时6月底一致转多的卖方分析师们开始纷纷再次转向“债熊”。我们仔细梳理了市场上所谓“债熊”的诸多逻辑，却发现并不支持债券市场真正转熊。在本文中，将具体解析“债熊”逻辑，并提出我们之所以坚定看好债市“震荡慢牛”的原因。