变局与重构：2018年固定收益市场投资展望（上）

　　【财新网】（专栏作家 靳毅）回看2015年，诸多标志性的事件在这一年发生。当年2月，人民银行开启了连续5次的降息降准；6月，A股市场大幅下挫，大牛市宣告终结，接过大涨的接力棒，国内房地产迎来了新一轮的暴涨；8月，人民币为加入SDR，推出了令外界褒贬不一的“811”汇改；11月，“供给侧改革”这个名词开始频繁的出现在各大媒体的头版头条；12月，酝酿加息近一年的美联储，终于靴子落地，开启新一轮的加息周期。

　　紧接着的2016年，刨除其它经济事件，单单债券市场就令人印象深刻。年初的委外市场，成为众多金融机构竞相争抢的对象，一家理财规模20、30亿的农商行门口，常有4、5家一线券商在排队等待路演；夹杂在大爷大妈换汇队伍中的投资经理们，扛着高昂的负债成本，被迫踏上了横扫4%以上信用债的浪潮；供给侧改革的超预期推进，使机构投资人开始增配煤炭、钢铁等过剩产能；利率债在“10Y国债2.0”的口号下，也进入了杠杆买入的热潮。紧接着的四季度，则是债券市场狂欢落幕、长熊开启。