财力，还有多少空间？

　　稳经济，财力是基础，尤其是地方财政往往发挥着关键性作用。历史来看，超过80%的基建与财政支出由地方完成。然而，巧妇难为无米之炊。疫情以来，地方财政收支缺口扩大至有数据以来最高位，面对出口下行、消费低迷等挑战，地方财政能否挑起稳经济的大梁？

图1. 地方收支缺口达历史之最

一、 地方财力有多少？

　　随着房地产的持续下行，地方财政中至关重要的土地出让收入急剧萎缩。在严禁“国企购地虚增土地出让收入”要求下，土地出让收入的短期收缩态势或将进一步凸显。境内外信用利差表征的房企违约风险均升至历史高位，甚至超过“停贷”风波时期。可预见，商品房销售修复向拿地扩张、财政改善的传导或将慢于过往。房地产对地方财政的拖累可能还将延续至明年年中。

图2. 房地产拖累地方财政

　　疫情对地方财政的影响不仅在收入端，还体现在卫生健康等支出端。截至9月，卫生健康支出累计同比达10.7%，当月同比攀升至24.6%，成为增速最高的财政支出分项。鉴于冬季疫情往往加剧，预计相关影响仍将延续。