制造业仍是主要支撑：10月增长数据简评

　　和上月相比，2022年10月中国供需两端的主要经济指标同比多数回落。服务业和消费受疫情的冲击相对较大，10月服务业生产指数当月同比从前值1.3%下降至0.1%，社会消费品零售总额当月同比从2.5%下降至-0.5%。10月中国进口和出口均同比负增长，外需放缓压力已然显现。近期出台了优化疫情防控工作的“二十条”，同时多举措松绑民营开发商融资，有助于促进内需恢复。不过，由于政策出台到明显见效需要时间，且近期国内疫情持续多点散发可能抑制供需，我们认为实现10月26日国常会要求的“努力推动四季度经济好于三季度”，仍有必要出台更多稳增长举措。

图1：和上月相比，2022年10月供需两端的主要经济指标同比多数回落

一、工业生产弱于季节性，制造业是主要支撑

　　2022年10月工业增加值同比5.0%，前值6.4%。季调后的2022年10月工业增加值环比0.33%，是2012年公布数据至今，每年10月季调后的工业增加值环比中最低的。2022年10月工业生产明显弱于季节性，一是由于2022年9月极端高温天气和部分地区高温限电对工业生产的影响减弱，使得9月工业企业出现恢复性生产，因此10月环比面临高基数；二是终端需求不足，今年的产销率持续低于近年同期水平，工业企业生产意愿下降。