加息接力：从2022到2023

　　美联储12月议息会议如期加息50 个基点。鲍威尔指出尽管整体通胀和房租价格或将趋势性下行，但劳动供需不平衡仍然显著，核心服务业和广泛的通胀压力仍强。这反映了短期通胀回落不足以影响美联储中长期持续加息的立场。另一方面，美联储进一步解释了减缓加息节奏的主要原因。具体来看，考虑到累计加息和货币收紧对经济活动的时滞效应，放缓加息节奏有助于防止居民支出和经济生产活动快速滑落。为了更好的平衡通胀压力和经济增长，我们认为未来美联储加息进程将呈现“步幅减小、周期拉长、终点更高”的特点。值得注意的是，本次议息会议美联储大幅下调了2023年美国实际GDP增长预测（2023年实际GDP预测值仅为0.5%，较9月下调0.7个百分点）。与此同时，联储上调了对2023年失业率的预测，这意味着美国2023年迈入经济衰退的概率将进一步抬升。而投资者此前普遍乐观的市场预期在鲍威尔宣布下调2023年实际GDP后同步发生逆转。关于加息转向，联储认为现在讨论为时过早。但联储指出2023年联储政策框架的目标侧重将通胀逐步转向就业和增长。这意味着围绕明年联储政策的宏观叙事将以经济衰退展开。