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美联储观察（43）：力不从心的美联储
在“潜在就业下行压力、实际收入被通胀蚕食、财富分配的严重不均”叠加下，美联储已经无法做到兼顾，降息的门槛越来越高
2026年03月20日 16:28
扭转居民预期迫在眉睫
目前，居民已处于负债零增的状态，如果趋势不逆转，下一步就会转入“负债净减少”状态，届时经济运行会出现一个“沙漏”，并对预期产生放大的负反馈
2026年03月17日 09:44
叙事改变后的全球市场风向标：韩国股指
进入3月份之后，全球金融市场最主要的叙事线索已经变为：芯片+原油
2026年03月13日 10:03
企业部门实际融资成本有望持续下降
企业贷款实际利率由5.2%降至4.6%，若再考虑到财政贴息等因素，企业部门的实际贷款利率应该会更低
2026年02月24日 09:18
人民币利率与汇率的锚：2026年展望⑤
货币金融条件趋松的政策取向是必需的，而逆周期调控的力度也不能减，这是预判2026年人民币利率与汇率走势最重要的一个前提
2026年02月12日 11:28
全球资产比价关系仍在剧烈调整期
在实物资产领域的黄金与铜的比价、白银与原油的比价创出新高之外，还有三类比价变化更值得持续关注
2026年02月09日 14:10
反转：2025年金融关键词
经历了2024年“拐点”变化，2025年的金融运行终于迎来了改善型的“反转”
2026年01月20日 10:32
高利率环境难改：2026年展望④
经济缺口的修复、财政的持续性、实物与金融的比价调整等因素，都令市场很难对潜在变化及影响给出清晰的定价，故当前的高利率环境难改
2026年01月08日 10:53
美元叙事的两个纠偏：2026年展望③
对于2026年美元将下跌且出现新低位的一致预期，目前只能持谨慎的态度
2025年12月30日 14:30
政策层面的两个变化：2026年展望②
积极财政更多体现在中央财政；适度宽松货币政策更多体现在货币条件
2025年12月19日 10:07
“推动投资止跌回稳”需要两类政策
虽然社融投放速度的下降不会影响全年增长目标的如期实现，但反映出的变化不容忽视
2025年12月16日 09:56
宏观层面的暗线与明线：2026年展望①
中美“K形运行”的延续性是明年全球宏观的主要线索。高债国家的财政持续性问题是影响更为深远的暗线
2025年12月05日 10:31
降息仍是扭转预期的必要条件
当前经济运行矛盾依然是经济复苏并未完全转化为物价的持续回升
2025年11月18日 10:08
美联储观察（42）：可能再度按下降息暂停键
移民、政府精简、关税等政策以及人工智能替代等多重因素叠加，对美国经济产生的影响十分复杂，美联储对就业与通胀的平衡难度更大，12月按下降息暂停键的概率不低
2025年10月31日 14:08
重启国债买卖后的四点关注
须关注央行对国债买卖与其他政策工具的组合使用情况；国债买卖的双向操作是否会落地；是否会对长期和超长期国债开展买卖操作；交易对手方是否会扩充至非银金融机构
2025年10月29日 09:42
市场预期的强修复｜2025年三季度市场叙事
A股与人民币汇率的走强、发达经济体长期国债收益率的上行，以及金价频创新高，反映出全球金融市场更大的趋势性变化，全球经济运行也将迎来重大拐点
2025年10月21日 10:04
降息的必要性更高
政府融资持续加力虽能解决总量缺口的问题，但如何进一步带动社融结构的快速修复，尤其是推动企业部门恢复融资是当前的难点，更是政策的重点
2025年10月17日 08:42
降息的约束条件已明显改善
基于“稳市场”“稳预期”初见成效，“稳就业”“稳企业”有待加强，宏观政策需要进一步加大力度，前期约束降息的条件已经明显改善
2025年09月26日 09:16
美联储观察（41）：变与不变
除了如期降息之外，美联储在本次会议中的“变”与“不变”值得留意
2025年09月19日 09:17
政策加力需抓住窗口期
市场预期开始持续改善，外部环境也处于阶段性稳态，外部政策环境也有利于内外政策同步性的恢复，为何不抓住难得窗口期，宏观政策再加把力呢
2025年09月17日 09:32
汇率观察（34）：不安的9月
短期内美元指数不仅很难获得有力的扭转变化，而且在9月的不确定更多，这些可能的意外，将使已被大幅削弱“避险属性”的美元面临考验
2025年09月02日 10:15
6万亿的修复
7月经济数据和金融数据有所回落，但内外变化更有助于微观预期的修复
2025年08月19日 09:47
美联储观察（40）：为何看好沃勒能接任鲍威尔
在目前已知的热门候选人中，现任美联储理事沃勒被市场普遍看好，polymarket也押注沃勒最终获得提名
2025年08月15日 08:02
汇率观察（33）美元反弹的脆弱
长期的结构性矛盾叠加短期经济与市场风险的显化，以及美联储潜在的巨变带给市场的困惑，均限制了美元指数反弹向反转转变
2025年08月04日 17:10
政策施力点应更靠近收入预期的改善｜2025年二季度市场叙事
目前仅靠降息来降低微观主体的实际融资成本，显然政策空间是不够的，需要更多考虑对物价预期的扭转
2025年07月23日 09:52
促消费，要让青年人对未来有憧憬
将“投资于人”进一步聚焦于青年人，当务之急是大幅度提高政府转移支付力度，提高服务业整体工资水平，形成“收入—预期”的良性循环
2025年07月21日 12:55
复盘“适度宽松货币政策”
目前经运面临的内外部环境更为复杂，政策能否如期达成目标，还存在不确定性，如果政策未达到预期效果，相机抉择的政策变化就一定会来
2025年07月16日 13:24
美联储观察（39）：“观望”下的暗流涌动
与今年前四次会议的“观望”与“平淡无奇”相比，7月会议已给市场预留的想象空间是最大的，很可能这会是一次拐点会议
2025年07月01日 09:33
提振消费的重心在于扭转预期
重要的是让企业有精力和能力，开展真正有效的创新，拓展新的市场；消费端则要千方百计扭转低物价的消费预期，尤其是要尽快扭转持续趋弱的收入预期与财富增长预期
2025年06月25日 14:13
美联储观察（38）：暂时的旁观者
面对极度不确定和不稳定的特朗普政策环境，美联储与鲍威尔只能暂时做个旁观者
2025年06月20日 08:58
政策仍须做新考量
从“双降”政策到整治“内卷式竞争”，均表明宏观层对纠正“低物价预期”的重视，后期增量货币政策在流量和存量方面均需有所考虑
2025年06月17日 09:54
汇率观察（32）：看涨日元的逻辑仍在
今年主导日本市场的线索就是两个：日本经济运行得以周期性恢复，特朗普政府对日本的关税加征及高频信息扰动
2025年05月30日 18:59
美联储观察（37）：救世主还是最后一根稻草
决定性因素最终落到了最基础的方面——美债流动性，美联储作为流动性的提供者会扮演什么角色
2025年05月23日 16:57
尽早增强政策力度、调整施策点
基于“确定性与稳定性”的政策意图，可以考虑新设1万亿-2万亿的“增收/纾困特别国债”，并尽早将资金转移至居民和企业
2025年05月19日 09:51
汇率观察（31）：美元进入“全是坏消息”阶段
市场最大的共识就是对特朗普的不信任，在此情绪推动下，美元资产与美元本身都进入到极度的不稳定状态
2025年04月22日 17:57
时间已不在美国那边｜2025年一季度市场叙事
继“美国例外”信仰破灭后的“东升西降”市场叙事之后，市场叙事主线已切换至“东稳西荡”
2025年04月21日 09:40
预留政策有待发力
在美国开启新一轮范围更广、影响更大的关税战后，之前预留的政策余地自然能派上用场
2025年04月16日 09:58
真的能卖掉美国么
如果针对米兰方案，美国政府迟迟不给出清晰的纠正性说明，并一意孤行地推行野蛮关税政策，市场对美国道德风险的担忧就会持续加重，相应抛售美元资产就不会停止，而且形成负反馈
2025年04月14日 17:29
如何理解“支持性立场下货币条件的收紧”
货币条件的约束因素及传导环境改变，在持续两年放松之后，转入收紧状态
2025年03月31日 09:22
美联储观察（36）：叙事已变
与经济运行的基本面预期变化同步，围绕美国经济和市场的两个叙事已经改变，并已被市场定价
2025年03月21日 14:13
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