行业利润分配格局恶化

　　4月工业企业利润增速明显下滑，但留抵退税、减税降费、缓缴税费等政策积极托底，一定程度上缓解了疫情冲击和成本抬升的负面影响。从结构上看，行业间的利润分配格局恶化：中下游行业需求较快收缩，利润增速低位进一步下滑；上游采矿板块对下游需求的反应相对滞后，利润增速的高位或受产品价格居高不下、保供稳价措施促进产能释放的价量支撑。

　　当前看，疫情对中国经济冲击最大的时刻可能已经过去，但国内需求修复或需时日，出口面临海外需求回落和份额下滑双重压力，企业生产经营成本还在高位，宏观政策有必要进一步发力对冲。

一、工业企业利润增速下滑

　　2022年前4个月，工业企业利润累计同比增速下滑至3.5%，低于一季度5个百分点。4月工业企业利润单月同比下降8.5%，而我们测算的3月工业企业利润单月同比增长了14%，4月工业企业的盈利增速由正转负。