疫情峰值，终究过去

　　经济依然艰难，但疫情峰值终究过去。预期低位有起伏，市场又将如何表达？

　　内需方面，相比武汉封城时期，本轮疫情趋缓后管控放松进程偏慢，经济开启修复但步伐较缓。房地产需求刺激力度已超2020年疫情暴发期，但商品房销售降幅依然不小，不过近期略有收窄迹象。专项债发行创近两年来新高，土木工程新订单环比显著超季节性，基建投资有望加快。失业率高企、居民收入恶化的局面仍未结束，并将压制消费的恢复。

　　海外方面，美国通胀回落但仍为近40年高位，虽有衰退隐忧，名义经济增速却显著高于政策利率，通胀仍是主要矛盾。联储6月开启缩表，除了6、7月各50bp的加息外，市场预期9月加息50bp的概率超过60%。欧洲通胀创历史新高，三季度可能加息两次。海外经济韧性犹存，但中国PMI新出口订单为历史低位，掣肘仍是国内疫情对供应链的破坏。