提升货币政策传导效率需要更多货币之外支持

　　受政策推动，融资需求在6月份出现了强劲反弹，但7月份融资需求再度回落，社融总量由6月份的5.18万亿骤降至7561亿，信贷投放由6月份的3.05万亿骤降至4088亿，虽然因季节性因素，历年7月份一般都是融资的小月份，但融资数据如此大幅度的下降，反映出实体融资需求依然很弱，尤其是实体部门的信贷融资需求未能延续5月、6月的回升态势，信贷余额增速再次回落至11%以下。

　　图1：融资环境变化情况

　　具体看，融资需求主要下滑的部门依然还是居民部门，截至7月末，居民部门的债务融资速度已降至5.2万亿/年，较去年同期下降了3.3万亿/年，而且已经连续16个月下降。另外，在7月份企业新增信贷中，有46%是票据融资，反映出企业融资也没有继续提升。